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中金:苏醒分化 猪周期挨近拐点

09-10 资本市场

  果蔬挑振,但猪价拖累,非食品消耗品改善,但服务价格矮迷,8月CPI同比放缓。基建地产投资需要苏醒较强,带动PPI通缩收窄。去前望,随着存栏上升,猪周期或挨近拐点,添上高基数影响,CPI同比或添速回落,岁暮或降至1%以下。财政投放添快或不息撑持基建,PPI同比通缩或进一步收窄。供给恢复快于需要,消耗苏醒或不息偏弱,短期通胀压力不大。

  猪价带动CPI同比放缓

  果蔬挑振,但猪价拖累,非食品消耗品改善,但服务价格矮迷,8月CPI同比由上月的2.7%放缓至2.4%。

  高基数、矮新添使得猪价对CPI同比的贡献较上月少0.9个百分点。据农业乡下部,7月全国生猪存栏不息第6 个月环比添长,同比转正至13%,也是继6月能繁母猪存栏同比转正后,产能恢复的又一个标志。8月CPI猪价环比添长1.2%,弱于五年同期均值6.2%,添之去年基数上升快,同比由85.7%放缓至52.6%。

  图外: 能繁母猪存栏

  中金:苏醒分化,猪周期挨近拐点

  原料来源:Wind,中金公司钻研部

  ?汛情影响果蔬调运,添之去年同期水果价格高基数回落,果蔬对CPI同比较上月众贡献0.2个百分点。CPI鲜果同比降幅由-27.7%收窄至-19.8%,CPI鲜菜同比由7.9%逆弹至11.7%。粮价同比稳中回落。

  非食品消耗品需要回暖,油价逆弹,衣着、交通及居住用燃料,通信工具价格同比回升。

  但疫情对服务消耗的影响一连,房租、家政、旅游、医疗服务等服务价格同比不息放缓。

  需要回暖带动PPI通缩收窄

  需要回升,基数回落,8月PPI同比通缩或由前月的-2.4%进一步收窄至-2.0%。其中翘尾因素较上月众贡献0.1个百分点,新涨价因素众贡献0.3个百分点。

  能源方面,国内油品消耗不息回升,8月石油挖掘与添工PPI同比均回升。主要化工品价格同样环比正添,同比改善。

  暗色金属方面,基建和地产投资挑速,高炉开工率升至2017年以来高位,8月暗色金属挖掘和冶炼添工PPI环比正添,同比改善。

  有色金属方面,需要回暖及铜等供答偏紧不息撑持有色金属挖掘和冶炼压延添工PPI同比上升。

  下游需要温暖回升,纺织、木材、造纸、汽车同比幼幅改善。

  图外: 2020年PPI同比

  中金:苏醒分化,猪周期挨近拐点

  原料来源:Wind,中金公司钻研部

  去前望,苏醒分化,猪周期挨近拐点,通胀压力不大

  随着存栏的上升,生猪价格前期因抛栏过快而导致的迅速上涨或难不息,猪周期或挨近拐点,添之9-10月基数的大幅上走,猪价同比或添速拖累。降水对果蔬价格的影响亦较短暂,服务消耗或不息恢复缓慢,吾们展望异日数月CPI同比也许率趋势下走,岁暮或降至1%以下。需要不息苏醒,国际油价矮位回升,PPI同比通缩或进一步收窄,有助挑振工业企业收好。总体望,信贷投放有实体和金融两大流向,从实体望,供给恢复快于需要,地产基建苏醒较快,但消耗稀奇是服务消耗苏醒或不息偏弱,短期通胀压力难大。

  图外: CPI 8月与7月对比

  中金:苏醒分化,猪周期挨近拐点

  原料来源:Wind,中金公司钻研部

  文章来源

  本文摘自:2020年9月9日已经发布的《苏醒分化,猪周期挨近拐点 | 2020年8月通胀数据点评》