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?核心客户悠扬,主要业绩指标滑坡!凯龙高科能否搭上“国六”标准顺风车?

09-03 金融市场

  核心客户或面临休业重组,或因开发其他供答商缩短需求,使得凯龙高科2019年各项业绩指标均大幅消极。面对日好厉苛的排放标准带来的机遇与挑衅,凯龙高科能否顺势而上仍是问号

  

  《投资时报》钻研员 李璐

  为治理大气污浊,内燃机排放标准一向不息升级。自2020年7月1日首,中国轻型汽车最先实走国六标准。一年后,一切重型柴油车将实走国六标准。

  内燃机排放标准的升级,对生产内燃机尾气污浊治理装备的公司来说无疑是一场机遇,更众的融资需求亦使其一连出现在IPO队伍中。

  近日,凯龙高科技股份有限公司(下称凯龙高科)向深交所挑交上市招股书,开启创业板IPO之路,本次保荐机构为中金公司。

  据招股书表现,凯龙高科是一家凝神于内燃机尾气污浊治理、缩短有害气体排放的环保装备供答商,主要从事内燃机尾气污浊治理装备的研发、生产和出售。

  此次IPO,凯龙高科拟召募资金46070.48万元,其中34770.48万元用于发动机尾气后处理体系扩能项现在、11300万元用于公司研发中间建设项现在。

  《投资时报》钻研员查阅该公司招股书仔细到,固然“国六”标准的实走有利于扩大内燃机尾气污浊治理装备市场容量,亦有利于添添凯龙高科主导产品的出售额。但是,其核心客户或休业重组或开发其他供答商,导致凯龙高科经生意业务绩大幅下滑,该公司犹如难以搭上“国六”顺风车。

  核心客户状况频出

  据招股书介绍,凯龙高科主导产品为内燃机尾气后处理体系,主要客户为内燃机主机厂和商用车整车厂,有关产业均为资本浓密型产业。通过众年市场竞争,走业荟萃度较高。

  《投资时报》钻研员仔细到,该公司亦将有限产能荟萃于核心客户,导致客户相对荟萃。2017年至2019年(下称通知期),该公司向前5名客户的出售收好占生意业务收好的比例别离为79.14%、76.29%和73.63%,占比偏高。

  在此背景下,2019年核心客户经营情况的转折对凯龙高科营收造成远大消极影响。

  《投资时报》钻研员查阅招股书仔细到,该公司第二大客户上汽红岩自2018 年下半年最先,为保障其所需柴油机SCR体系的安详供货,并出于降矮成本必要,引入了另一供答商,使得凯龙高科2019年度对其出售额消极了1.31亿元,降幅达37.51%,占公司以前生意业务收好的12.26%。

  而核心客户选择2家以上同类供答商,并根据供答商的产品质量与价格来动态分配采购量或将成为常态,这能够进一步导致凯龙高科经生意业务绩下滑。

  同时,该公司主要客户东风朝柴因经营展现难得,于2020年3月9日被向阳中院裁定进走休业重整,凯龙高科对其截至2019年12月31日的答收账款依照50%比例单项计挑大额坏账准备3176.36万元,导致2019年度收好总额响答缩短,占年度收好总额的48.96%。

  若该公司对上述答收账款坏账准备的计挑依据发生不幸转折,或东风朝柴休业重整未达到预期现在标,将会展现对东风朝柴答收账款坏账准备计挑不及,或在异日必要进一步添添计挑的情况,进而对其经生意业务绩产生不幸影响。

  经生意业务绩大幅下滑

  《投资时报》钻研员仔细到,受上述客户稀奇事项影响,该公司2019年度生意业务收好、净收好及扣除非往往性损好后的归属母公司股东的净收好别离为10.67亿元、0.61亿元和0.53亿元,同比别离下滑8.12%、20.09%和23.29%。

  不光这样,随着凯龙高科业务膨胀,答收账款余额大幅添长,其2019年答收账款净额为4.52亿元,较2018年添长29.86%,占起伏资产的比例高达50.47%。

  同时,其答收账款展现逾期的表象也愈添屡次。通知期内,该公司逾期答收账款余额别离为4470.29万元、5650.46万元和13364.39万元,逾期比例别离为10.14%、15.37%和25.91%(按答收账款余额计算),集体呈添长趋势。

  倘若答收账款不克定期收回或发生坏账,无法转化为实在收好,将对公司的现金流、资金周转和经生意业务绩产生不幸影响。

  从成本方面来望,凯龙高科所在的内燃机尾气污浊治理走业因国家排放标准的不息升级需维持较高的研发投入。而生意业务收好方面,其下游商用车走业稀奇是重卡、轻卡产销量与宏不悦目经济发展高度有关,受疫情及其异国内表宏不悦目因素的影响,该公司客户需求能够放缓。

  另表,电动汽车或其他新能源汽车生产技术的发展,缩短了汽车对石油的倚赖,给内燃机尾气污浊治理走业带来冲击,导致公司主导产品需求消极,这些都将影响凯龙高科经生意业务绩和业务安详性。

  原由市场竞争日趋强烈,除2019年因轻型柴油车国六排放标准于2020年7月1日周详实走,该公司生产并出售了片面单价较高的国六标准的SCR(轻型)体系,使得SCR(轻型)体系产品价格上升表,其主导产品柴油机SCR体系平均价格集体呈幼幅消极趋势,该公司面临产品价格消极的风险。

  由此望来,“国六”标准以及日后更添厉苛的国家排放标准的实走对凯龙高科既是机遇又是挑衅。若要处理好客户悠扬带来的不幸影响,并得到市场和投资者认可,凯龙高科还有很众功课要做。

  凯龙高科片面业绩指标及其转折情况(亿元)

  数据来源:Wind