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地方债化险新解:“茅台化债”照进现实

01-08 财经要闻

  照样照样的股权划转

  2020年12月23日,贵州茅台公告称,茅台集团拟经历无偿划转方式将持有的上市公司5024万股股份(占贵州茅台总股本4%)划转至贵州省国有资本运营有限义务公司(简称“贵州国资”)。以当日收盘价算,这片面股权价值约925亿元。

  历史惊人地相通。2019年12月,也是贵州茅台一纸公告,吐露了茅台集团将5024万股、4%的贵州茅台股份无偿转予贵州国资。正是这一行为,勾首了关于“茅台化债”的推想。

  有新闻称,“茅台化债”最早是在2019年10月由投资者挑出。以前12月,贵州茅台即在贵州省国资委请求下,实走了首次4%股权划转。

  后续吐露新闻外明,贵州国资已将到手的片面贵州茅台股份变现:2020年三季度,减持1675.26万股,持股比例降至2.67%。到了2020年12月23日,贵州国资及其母公司贵州金控所持股份占比进一步降至0.96%;半年时间,相符计减持约3817万股,换得近700亿元。

  除划转贵州茅台股权并变现,以前一年,茅台集团还首次“破圈”发债,募资用于收购贵州高速片面股权,贵州茅台旗下财务公司则新添开展固定利润类投资营业……这一系列资本运作,将“茅台”与“化债”严密相关在一首,“茅台化债”从推想照进现实。

  “‘茅台化债’内心上是贵州为了化解地方当局债务风险,对优质国有资产进走资源整相符和价值行使。主要采用在资本市场公开操作获得利润或矮息融资用于清偿地方债务。”中国银走钻研院高级经理李佩珈通知中国证券报记者。

  “茅台化债”答运而生

  继“镇江模式”“山西模式”之后,“茅台化债模式”横空出世,逆映了地方为化解债务风险所做的尝试和竭力。“贵州是期待从茅台集团着手,盘活、用益优质省属国有资产,在化解片面存量债务的同时,向债券投资人传递积极信号,添强投资人对贵州省城投债的信念。”中山证券固定利润事业部总经理陈文虎通知中国证券报记者。

  贵州是债券市场关注的重点区域之一。近年来,贵州经济迅速发展,但债务压力不息积累,非标债务名誉弱点事件时有发生,区域内城投企业再融资难度上升。

  “为解决融资题目,贵州做出了专门大的竭力,‘茅台化债’在此背景下答运而生。”陈文虎说,短希望,“茅台化债”系列操作表现了地方当局的能力与担当,对于改善贵州融资环境、添强投资人信念有积极作用。

  中国证券报记者获悉,在2019年10月的“恳谈会”上,贵州方面相关领导外示“采取有效措施,确保全省公开市场债券准期兑付,不发生一例违约事件。”迄今为止,贵州仍是全国为数不众的未发生公开市场债券违约的省份之一。

  地方化债各显神通

  现在已见的隐性债务处置方式主要包括债务置换、统筹财政资金偿债、盘活处置国有资产、整相符融资平台、引入金融资产管理公司(AMC)参与承接处置、竖立化债基金、休业清理等。其中,债务置换是最主要方式。

  “以片面典型地区为例,镇江采用的是政策性银走介入结相符债务重组的方式,以借款置换高成本的非标债务;山西模式则采取了走业整相符和平台化债思路,推动当局性债务向企业债务的迁移;海口则是经历厉控周围,削减频繁性支付,盘活国有资产,增补国有资产经营收入对存量债务进走消化;湖南省则主要是从区域平台整相符和厉控项现在融资两方面着手,在经营和发展中逐步化解存量债务。”陈文虎说。

  值得一挑的是,2020年12月25日,老白干酒公告,衡水市财政局将其间接持有的老白干集团国有股权的10%无偿划转给河北省财政厅持有。“茅台化债”后会否上演“老白干化债”,拭现在以待。

  有行家认为,“茅台化债”并非自作掩饰。“若过量转让股权用于偿债,会影响投资者对于企业发展的信念。进一步望,这也只是扩大偿债资金来源办法之一。”李佩珈认为。

  “对于地方债务风险的化解,短期可从‘厉控总量,消化存量,优化组织’着手。从远希望,改革财税体制、理顺财权事权分配、完善地方债市场是化解地方债务风险的根本之策。”陈文虎说。

  4%的股份,约千亿元市值。时隔一年,照样照样的股权划转,记录了“茅台化债”从推想照进现实。以前一年,“A股一哥”贵州茅台跨界在地方债务风险化解的舞台上大显了一把身手,“茅台化债”横空出世,继“镇江模式”“山西模式”之后,在市场化化债道路上进走了新尝试。

  行家外示,其他地区有时有茅台如许“能下金蛋的母鸡”,但“茅台化债”中盘活用益国有资源、清除债务的市场化化债思路照样有可借鉴之处。

  ● 本报记者 张勤峰